押注AI，“非洲手机之王”的突围战

近日，传音控股以每股35.2港元的价格在港交所挂牌交易，扣除发行费用后，此次港股上市募集资金净额约为29.68亿港元。这笔资金的主要用途被指定为人工智能及终端技术的研发。

布局AI已成为行业趋势，小米、华为、OPPO、VIVO等国产手机厂商均将AI置于核心战略位置。然而，在传音此次为发展AI而进行的上市融资中，一个现象值得关注：

在IPO首日，传音35.30港元的发行价定在招股价区间的下限，且开盘时股价即跌破发行价。

这显示出资本市场对传音的AI转型缺乏信心。为何在手机行业纷纷拥抱AI、将其视为未来增长引擎之时，市场却不愿为传音的AI愿景买单？

01 传音的AI意识开始觉醒

提及传音，多数人第一时间会联想到“非洲手机之王”这个称号。

当其他国产手机厂商在国内及东南亚市场激烈竞争时，传音选择另辟蹊径，深耕非洲市场：在非洲，每售出两部手机，就有一部来自传音。

毫不夸张地说，在这个海外细分市场中，能同时超越苹果和三星的国产手机厂商，唯有传音。

然而，在“非洲之王”的光环下，传音还有一个显著特点——它是最不急于应对AI压力的国产手机厂商。

在AI浪潮中，近年来国产手机厂商纷纷将其作为核心增长战略：

华为和小米自2018年起就将AI列为核心战略，2024年OPPO和VIVO也正式转向AI，而荣耀则在2025年初宣布转型为AI终端生态公司。

那么，传音何时才将AI作为核心战略？答案是2026年年中。在其半年报中，传音官方首次明确提出：

将战略重心从市场拓展与产品升级转向AI驱动的高质量发展与价值跃迁。

可以说，从官方表态的时间点来看，传音是国内手机厂商中对AI觉醒最晚、最不依赖AI压力的公司，没有之一。

那么，为何此前一直“不开窍”的传音在2026年突然觉醒并押注AI？这主要是市场压力所致。

这种压力一方面来自资本市场，作为A股上市公司，市场关注的是业绩增长。2025年，传音业绩出现大幅下滑：营收655.91亿元，同比下降4.55%；归母净利润25.81亿元，同比暴跌53.49%。

另一方面来自手机同行。传音在非洲的成功，很大程度上得益于国内厂商对该市场重视不足，使其抢占先机。但随着全球布局的完成，小米等竞争对手开始加大对非洲的投入。

例如，小米设立了专门针对传音的战略组（“打传办”），已进入非洲16个国家；荣耀与非洲主流运营商MTN和Vodacom达成合作；OPPO和vivo在埃及等地投资建厂……

在国产手机厂商的围攻下，传音在非洲市场开始退却，其手机销量从2023年的10566万部降至2025年的9112万部。

（来源：传音招股书）

因此，无论是对股东负责还是保护非洲市场，传音必须做出改变，将AI作为核心战略。

02 传音的AI故事遇冷

AI转型说起来容易，但传音打算如何实施呢？

“对AI赛道进行资源倾斜，将AI技术深度融入产品研发、用户服务及生态构建的全链条”，传音在今年半年报中描绘了其AI蓝图，即利用AI技术将旗下所有硬件产品串联起来。

这一思路与小米、荣耀等国产手机厂商的路径大同小异。

实际上，对于小米、华为、荣耀等厂商而言，它们已不仅仅是手机制造商，而是转变为以手机为基础的硬件生态企业。

例如，小米除手机外，还涉及智能家居、智能硬件乃至SU 7新能源汽车；荣耀则拥有笔记本电脑、智能电视、手表、电动滑板车等品类。

除了手机，传音旗下的品类同样丰富：

消费电子子品牌oraimo，涵盖TWS蓝牙耳机、智能手表、蓝牙音箱、移动电源等；中高端家电品牌Syinix提供智能电视、空调、冰箱、冰柜、洗衣机等。此外，传音还拥有笔记本电脑、耳机、两轮电动车等产品。

（来源：传音官网）

这些手机厂商原本希望通过手机APP作为载体，将硬件设备串联成智能生态体。但随着AI的出现，APP被替换为AI。

传音也计划采用类似的AI物联网思路，构建自己的智能硬件生态。一旦通过AI打通手机、电脑、家电、音响等设备，就能在非洲市场建立生态壁垒。

这将导致一种现象：一个非洲家庭，如果大部分3C产品都来自传音，并享受其AI智能服务，消费者在购买3C产品时会下意识选择传音系统，从而让其他品牌难以进入。

可以说，传音的AI战略转型旨在利用其在非洲市场的占有率优势，通过AI生态概念建立防护壁垒，从“非洲手机之王”升级为“非洲智能硬件之王”。

AI概念的前景虽美好，但资本对传音AI转型的这张“大饼”明显信心不足。

这一点从其赴港上市融资中可见一斑：发行价定在招股区间下限35.30港元，国际配售认购倍数仅为2.55倍。

要知道，今年前8个月，在103只新股中，国际配售认购超10倍的新股占比近半。

这充分反映出资本市场对传音AI转型的冷淡态度。

03 传音面临友商AI竞争

通过上市从外部融资发展AI，是传音此次赴港上市的主要目的。传音在其官网上也大加宣扬：

“继2019年登陆上海证券交易所科创板后，传音由此完成A+H双平台布局。随着H股挂牌落地，境内外资本市场通道进一步打通，将为传音全球化发展打开新的资本空间。”

（来源：传音官网）

但这次融资真能为传音打开新空间吗？答案未必，因为AI投资规模巨大，传音融到的资金和家底可能无法与主流手机厂商在AI战略上的投入相提并论。

过去几年，国内手机厂商在AI转型上的投入堪称“烧钱”：

小米在今年第一季度财报中表示，2026年其在AI上的投入至少为160亿元。雷军更在微博上公开宣称，2026年至2028年三年间，小米将在AI领域投入600亿元。

vivo虽未披露最新的AI投资额度，但截至2024年10月，其在AI领域的研发投入已超过230亿元。

荣耀的“阿尔法战略”则计划在未来五年投入超过100亿美元，其落地载体包括Robot Phone、Agentic OS以及跨端AI生态布局。

从以上友商来看，手机厂商AI转型的门槛至少需要百亿元起步，才能让AI技术贯穿手机、智能硬件等业务，实现从单一手机厂商向AI生态硬件厂商的转变。

面对国内友商的高强度投入，传音手里有多少弹药？

一是本次赴港融资的募资额度。资料显示，目前传音募资总额约为30.59亿港元，扣除聘请投行等带来的9070万港元发行费用后，募资净额为29.68亿港元（约25.3亿元人民币）。

二是传音的现金存量。据半年报，截至2026年上半年末，传音现金及现金等价物余额为116.41亿元。

存量现金加上融资额度，传音目前可动用的现金存量约为142亿元。而这些现金还需应对存储芯片等供应链的存货。

这意味着，面对小米、荣耀等友商每年超百亿的AI投入，传音可用于AI转型的资金十分有限。

与小米、华为、荣耀等友商相比：

从时间上看，传音的AI战略转型起步较晚，落后同行1到7年；

从资源投入上看，其他厂商每年投入超百亿，而传音的现金存量刚过百亿，且这部分资金需用于股东分红、库存备货，能用于AI的金额与友商相比少之又少。

资本市场对传音AI梦的冷淡，本质上并非对AI本身投反对票，而是对传音以有限资源追赶一场百亿级竞赛的胜率持保留态度。

当小米、荣耀等已在AI领域投入百亿、拥有成熟智能硬件体系的友商涌入非洲时，“非洲手机之王”传音靠什么抵挡？从目前来看，无论是可用于AI投入的金额还是AI研发的时间，传音都不占优势。

本文来自微信公众号“司库财经”，作者：文森特，编辑：嘉嘉，36氪经授权发布。